2025年4月10日，水晶光电披露欢迎调研通知布告，公司于4月10日欢迎申万宏源证券无限公司、华福证券无限义务公司、上海证券无限义务公司、世纪证券无限义务公司、开源证券股份无限公司等231家机构调研。通知布告显示，水晶光电参取本次欢迎的人员共4人，为董事长林敏，董事、总司理宇，副总司理、财政总监，副总司理、董事会秘书韩莉。据领会，2024 年公司收入、利润均立异高，归母净利润增速远超收入增速，得益于新项目量产及产物布局优化、降本增效等。公司 2024 年收入较同期添加约 12 亿，分营业板块看，五大营业均增加优良，毛利率和净利润率提拔，期间费用下降。据领会，瞻望 2025 年公司方针营收增加 0%到 30%，打算扶植市场系统、优化营业结构、深化机制、降本增效，估计本钱性收入占比 10%到 15%，期间费用率下降 1%到 2%。据领会，正在关税影响方面，公司正在财产链中属上逛，量产产物根基无间接出口美国，间接影响次要正在于产物价钱、销量和将来成长性，从产物布局、市场布局、客户布局阐发，公司将来成长相对有韧性。此外，公司正在问答环节对多个问题进行回应，董事长总结过去和将来计谋。2024年公司实现停业收入62。78亿元，同比增加23。67%，实现毛利润19。5亿元，同比增加38%，实现归母净利润10。3亿元，同比增加71。57%。2024年公司收入、利润均创汗青新高，而且归母净利润的增速远超收入增速，取得如许好的次要得益于公司这几年新项目量产以及产物布局的优化，别的内部通过降本增效、“二缩三降”的推进，公司的办理效能大幅的提拔。别的从全体运营来看，公司2024年实现毛利率31。1%，较客岁同期提拔3。3%。实现净利润率16。4%，较客岁同期提拔4。6%，次要是出产成本及各项费用的下降使得两个目标有了比力好的表示。收入规模上，2024年公司收入较客岁同期添加约12亿，次要是公司的光学元器件和薄膜光学面板板块贡献了较好的增加。分各营业板块来看，2024年公司五大营业板块均连结较好的增加态势。此中光学元器件营业实现收入29亿元，同比增加18%，占公司从停业务收入的47%。薄膜光学面板营业实现收入25亿元，同比增加34%，占公司从停业务收入的40%。这两大板块贡献了公司次要的收入来历。半导体光学营业实现收入1亿元，同比增加20%，占公司从停业务收入的2%，汽车电子(AR+)实现收入3亿元，同比增加3%，占公司从停业务收入的5%。反光材料营业实现收入4亿，同比增加37%，占公司从停业务收入的6%。从盈利贡献来看，公司2024年毛利率较上年同期提拔了3。3%，五大营业板块均实现了毛利率正向提拔，此中光学元器件营业毛利率达到36。3%，提拔了5。6%，半导体光学营业毛利率达到40。3%，提拔了5%，薄膜光学面板营业毛利率达到26。7%，提拔了1。2%，汽车电子(AR+)营业毛利率达到13。5%，提拔了1。8%，反光材料营业毛利率达到30。9%，提拔了1。7%。分地域看公司的发卖环境，2024年公司外销收入占公司从停业务收入比沉为74。9%。公司外行业链中属于上逛，产物间接出口到美国少少，占收入比沉小于0。1%，根基上不受加征关税间接影响。公司海外营业中，此中55%的出口通过国内保税区完成，不存正在关税波动风险，残剩间接出口海外大部门是中国、新加坡、越南、日韩等国度和地域，此中公司对东亚地域出口占比约59。7%，对东南亚出口占比约12。2%，对欧洲出口占比约1。3%，对美国出口占比不到0。1%，对其他区域出口占比约1。6%。从原材料的进口端来看，公司的焦点原材料如光学玻璃、蓝宝石晶棒、金属环等均以、俄罗斯、进口体例为加工商业保税进口，不涉及进口关税。从期间费用来看，2024年期间费用总额下降约1%，期间费用占收入的比沉约12。3%，较上年同期下降3%。此中，公司的发卖费用因为海外营业结构同比增加20%，但占公司停业收入占比连结不变。办理费用3。65亿元，同比增加3%，占公司从停业务收入的比例为5。8%，较上年有所下降。研发费用4。08亿元，同比下降4%，次要是为新项目标研发投入。实现财政收益8，619万元，同比上升23%，次要是汇兑收益和利钱收入形成。正在股东报答上，2024年度公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利2元(含税)，不送红股，不转增本钱，该事项尚需股东大会审议通过。公司也向股东大会提请审议关于2025年中期的现金分红授权董事会全权处置的议案。将来公司将持续做好运营，报答投资者。瞻望2025年，公司方针实现停业收入增加0%到30%。2025年我们的运营打算曾经正在公司年度演讲中披露！(1)扶植市场2。0系统，深化客户关系，打制表里双轮回计谋；(2)根本营业深扎稳打，计谋营业前瞻结构，建立计谋焦点卡位；(3)深化机制，激活组织活力，强化焦点合作力；(4)降本增效，持续推进二缩三降，落地“现场从义”，提拔内生合作力。正在本钱性收入以及企业费用收入方面，我们估计公司2025年本钱性收入占公司停业收入比沉约为10%到15%，次要用于公司基建收入以及运营性投资。公司基建收入次要包罗越南扶植以及台州总部厂区扶植，运营性投资次要针对公司将来的新项目。考虑到外部形势，2025年公司将继续降本增效，对于期间费用率我们方针继续下降1%到2%。正在间接影响方面，因为公司正在财产链中属于上逛，公司的量产产物根基没有间接出口到美国，目前间接出口美国的仅是打样产物，打样也是由于公司和大客户的立异性手艺研发。目前这些打样费用正在公司的营收占比极低，因而根基上没有遭到关税的间接影响。正在间接影响方面，大师关怀的次要是产物价钱、销量和将来成长性的问题。关于价钱，截止到目前，公司未收到焦点客户因为关税政策调整带来的订单打算、价钱调整的消息。对于将来的价钱走势，公司有以下几点见地！第一，公司正在消费电子财产链次要供应元器件类产物，产物的单价根基正在几元到十几元人平易近币区间，对于这类元器件的产物，关税对于客户正在关税全体承担上的占比其实是微乎其微的，意义并不大，这是一个客不雅的现实。第二，降价其实对消费电子财产链并不是一个新颖的话题，素质上其实是制制业通过良率的提拔、降本增效等手段挖掘毛利，然后正在价钱上让渡了部门给客户。对于制制业而言，无论是公司仍是全财产链，“降本增效”本身就是焦点合作力之一，也是中国供应链全体的焦点合作力。我们可以或许以更低的价钱，更好的办事，为客户供给不异或者更好质量的产物。这也是为什么整个消费电子的供应链都是集聚正在认为从的东南亚地域。所以价钱本身是公司的焦点合作力，也是公司不成替代性的表现之一。不管有没相关税这个工作，“降本增效”和价钱压力一曲是客不雅存正在，而且正在价钱的压力下，企业的焦点合作力和行业合作款式、份额等才能更好地表现。第三，公司供应给焦点客户的产物是光学焦点元器件、焦点模块，虽然每年城市晤对价钱下降的压力，但对我们的收入、利润增加影响相对较小，焦点缘由正在于客户的硬件上，光学硬件一曲是处于升级过程中。好比说从小滤片到大滤片，从白玻璃滤片到蓝玻璃滤片再到涂布滤光片，以至涂布之后还正在继续做升级，好比潜望式长焦的需求、大底摄像头的需求，我们看到整个光学硬件持续升级态势很好地抵消了部门保守产物的降价压力，这也是光学行业的特色。再加上得益于公司多年来和客户的计谋结构、研发投入，以及客户关系的升级，后续正在客户新品开辟和量产上，公司的卡位正在全球都具有稀缺性，以至部门产物是具有独有性的，因而公司有更好的韧性。第四，客户降本的，其实也一曲是整个制制业面对的一个配合，也恰是由于这个缘由，所以本年我们正在大客户的涂布滤光片产物上成功破局。我们能够正在供给同样高质量产物的量产供应和开辟的前提下，同时具备价钱的压服性劣势，本年才无机会成为破局之年，冲破了海外供应链多年的垄断。这个破局之年也奠基了后续正在该产物上公司将来3到4年的持续性的增加，对公司的收入和毛利的提拔无疑常有益的。关于将来消费电子终端，特别是大客户的销量走势，以及公司将来的可持续成长性，我们从产物布局、市场布局、客户布局长进行阐发。从产物布局上，公司过去，特别是近五年的增加，其实是新品驱动的增加。正在财政数据上，正在过去几年消费电子行业疲软的态势下，公司照旧连结稳健增加态势，就是由于公司的增加次要是由新品驱动的，相信正在公司后续的增加上也照旧是新品驱动的逻辑，而且后续的落地新品将更有手艺含量、更有独有性，是不成或缺性、稀缺性的代表。因而公司的增加相对而言是更有韧性的。从市场布局上，消费电子、车载光学、AR/VR是公司成长的曲线，包罗现正在公司正正在结构的AI范畴，这些赛道上对光学的需求是刚需，而且要求更高，需求更兴旺。因而光学是一个很是好的赛道，是个高速成长的刚需赛道，只需有这个共识，正在这个赛道上处于头部地位的企业，特别是具有较强研发实力的企业，必然会优先受益。目前公司除了消费电子之外，正在车载、AR/VR、AI范畴的结构曾经初见成效，为公司后续的增加供给了更好的动力跟保障。从客户布局上，得益于以上多样化的市场结构和多年来取客户的持续沟通和卡位，公司自始自终地大客户策略，因而我们根基上合做的都是行业内的龙头。也是得益于公司手艺和量产的相对稀缺性和部门独有性，将来公司的项目正在几年内也会逐渐兑现，构成更多样化的布局。总结来看，第一，“稳健”是公司的底色，过去稳健，将来也会持续连结稳健。风险认识是刻正在办理层骨子中的文化。早正在几年前公司就曾经起头动手结构，进一步提拔公司的抗风险能力，着“调布局、优结构、缩收入、降风险，打制内生合作力”的运营体例，我们持续推进“二缩三降”等降本增效动做，2025年更是进一步推出“现场从义”。我们启动了双轮回扶植，鞭策新加坡海外运营核心和越南的二期扶植。我们启动了市场2。0系统的扶植，以婚配升级的大客户关系、手艺型水晶应有的市场系统。为了更好地办事客户，我们还调整了四大的计谋结构跟定位，并正在此根本上持续深化机制，进一步激发内部活力，打制内生的合作力。因而公司的计谋一曲是具有前瞻性和余量的，正在面临当下宏不雅不确定的场面地步下，我们要集中精神办妥本人的工作，果断决心，果断计谋，不慌张不。本年我们要继续做好上述结构，确保公司和客户的多个计谋项目成功落地和量产，进一步提拔本人的手艺壁垒，提拔公司的不成替代性。第二，捂好荷包子，持续提拔抗风险能力。公司的财政报表从现金流层面、欠债层面都有很是强的抗风险能力，这也是公司的风险认识的表现。最初，正在龙蛇混杂的不确定宏不雅形势下，我们一直相信良多具有高手艺壁垒、不成替代性强的企业，会展示出更好的韧性，具备更好的抗风险能力。我们将继续坚持不懈地走“国际化、手艺型、合做”的道。答！水晶是一家中国的企业，正在这个宏不雅形势下，我们必然是跟着国度走，这是底子性准绳。前面有提到关税对公司根基没有间接影响，间接影响可能会存正在，可是手机这种消费电子财产链全球化供应链款式是不成改变的。过去我们提出的“全球化、手艺型、合做”的计谋指点方针不会由于关税政策发生任何。对于大客户，过去它不只给我们带来了盈利，也对公司组织能力、运营能力提拔赐与了帮帮，使得公司的企业合作力也有很大的提拔，这个提拔是全方位的。将来大模子时代，我们相信这家公司以及全球其他优良的龙头公司必然是值得我们去拥抱的。正在这个场面地步下，我们果断双轮回结构。我们仍然连结决心，公司的根本结构、过去我们就对今天的场合排场有所预见，很早我们就树立了“活着就是成长”的底线思维，早早提出双轮回计谋，将来我们要加速新加坡运营核心扶植，加速越南二期扶植，内功，鞭策现场从义，持续打制市场2。0系统。此外捂紧荷包子，现金为王，公司一曲是风险厌恶型的运营气概，账面一直连结丰裕的现金流，正在现正在的场面地步下更要把充脚的现金流当做第一要务，让投资更精准，口袋愈加丰满，提高企业的抗风险能力。不胡说，不乱动，不外早鉴定形势，不先做不需要的决策，我们相信国度的聪慧，也相信全球化不成逆转的趋向，就像前面说的，做好充脚的预备，而且提拔本身的不成替代性会让公司更有韧性、更具有抗风险能力。答！目前出产的调整按部就班进行中，新加坡运营核心的扶植我们也正在做，公司一直成长性思维，无论多复杂的形式我们城市沉着沉着应对。3、问！请问公司波导的量产进度和客户验证环境？若是量产的话将来能否会搬到关税比力低的全球性区域？答！AR是公司的第三成长曲线，我们AR会是消费电子很是主要的分支，我们的投入是坚持不懈的，而且但愿将来水晶成为AR时代的龙头企业。我们的营业结构也是立体的。正在光机上，过去我们做过光机的代工，对光机有深刻的理解，现正在正在光机元器件上我们有产物结构；元器件的平移，手机上大量和2D、3D摄像传感相关的元器件，我们会果断地平移到AR眼镜上，而且我们极具劣势和合作力。特别是3D视觉，我们正正在筹备3D视觉正在机械人视觉和AR上的计谋地位；环节的显示系统，做AR眼镜时代显示的龙头企业，我们走得很果断，而且一曲以来和巨头共舞的，我们的手艺、设想、量产都是和巨头互动的，公司的脚色是正在婚配设想的同时处理量产的问题，而且目前正在反射光波导量产性上曾经取得了很好的成绩。因为和客户有相关贸易协定的我们不克不及透露具体的进展环境，可是目前正在特殊工艺的处理和量产导入的进展上总体合适预期，我们水晶是处理反射光波导量产难题的最次要的脚色。对于量产线规划目前疑惑除搬出的可能性，可是当下研发的焦点攻关仍是正在国内，搬出的前提是从动化可以或许提拔到必然的程度，才有客不雅可行性、可操做性。答！从行业上来看目前是衍射光波导和反射光波导两条线并行成长，手艺正在前进，材料正在前进。碳化硅材质正在高折射率上有劣势，高折射率正在大视场角有劣势。目前碳化硅正在材料降本上存正在必然的挑和，可是我们相信中国企业正在降本上的能力，材料成本不是最焦点的要素，光学目标愈加主要。碳化硅刻蚀方案不是目前成熟量产的半导体工艺可以或许做的，正在手艺工艺上也还要进一步成熟。反射光波导方案要处理量产性问题，满脚高折射率前提下光胶的问题，两条手艺线各有分歧的难点。正在显示结果上，理论模子来看反射光波导仍是具有劣势。我们果断地相信反射光波导是将来AR眼镜最支流的手艺，只需冲破量产性问题，可以或许实现大规模、高效率、合理成本量产，我们有决心可以或许处理这个难题。答！车载营业板块成长形势很好，行业增加态势很快，可是同时也很是内卷，虽然公司AR-HUD出货量快速增加，可是因为价钱下跌正在毛利上还存正在挑和。正在客户布局上，公司正在欧洲曾经取得多个海外支流汽车品牌的定点，可是海外客户遍及定点转量产需要3年摆布时间，相信跟着海外客户量产后，我们的盈利程度可以或许获得改善，因而还需要时间和耐心。别的我们也正在和客户开辟尺度化、模块化的AR-HUD产物，而且通过供应链办理进一步降低AR-HUD的成本。正在手艺上我们也看到AR-HUD正在不竭升级。公司切入AR-HUD范畴就是以光学系统处理方案为劣势，客户也看中了公司的系统处理劣势、手艺品牌劣势。我们通过TFT方案打开市场后，LCOS以及其他愈加高端的AR-HUD方案使得公司的手艺劣势充实表现。目前也曾经有头部企业明白AR-HUD将成为智能座舱的标配，走手艺升级线，公司做为手艺劣势的企业是优先受益的。别的激光雷达上车速度和标配的趋向曾经越来越较着，激光雷达能够无效填补2D摄像头纯视觉方案的缺陷，正在恶劣气候下精准识别周边，为平安驾驶兜底，正在激光雷达上的客户结构我们也正在加快。人形机械人对激光雷达也有很强需求，本年针对人形机械人的激光雷达视窗片等产物也会进入量产阶段。答！对成像质量的逃求是所有手机客户的逃求，棱镜是长焦手艺的焦点部件。长焦拍摄做为提拔拍摄体验的主要手段，我们看好将来头部客户的渗入趋向，我们会力争提拔份额的同时，嫁接手艺工艺层面的劣势，为客户供给更好的方案和盈利。本年正在部门客户上曾经有了必然的推进进展。7、过去公司正在国内客户上堆集了良多新手艺的使用和经验，堆集了我们的劣势，并向大客户展现了极强的产物手艺，正在从动化导入、大规模出产办理系统等方面有我们的劣势和先辈性。而且相较海外友商，我们设定了合理的毛利，对客户来说是具有性价比的选择。对于将来的份额，我们相信二分全国有其一是可以或许期望的，涂布滤光片将是将来公司长久而且规模庞大的项目，为公司供给较好的盈利预期。答！薄膜光学面板正在非手机上有良多材料、新手艺的使用，以至涉及到类半导体的使用，为公司将来带来规模和盈利的想象空间。非手机的薄膜光学面板营业将全数落正在越南二期，估计本年年中将进入相对正式的量产，估计岁尾越南工场进入一般的形态。越南工场对公司降低风险、规避冲突、争取国际化结构有很好的缓冲感化。答！消费电子行业出货的淡旺季仍是比力较着，公司全体周期和行业周期连结分歧，因而环比下降属于一般环境，四时度同比来看仍是有较着提拔。答！毛利率是一家公司市场关系、手艺差同化价值的表现，手艺型是公司的根本合作力。公司的业绩增加曾经切换为新品导向，新品的毛利率遍及有较好的空间，跟着将来新品逐渐落地，中持久看公司毛利率有必然的增加空间。答！23-24年公司一曲是微棱镜产物绝对的从力供应商，份额根基连结不变，正在价钱上因为良率爬坡，因而有一般的价钱年降。微棱镜是实现长焦拍摄的焦点元器件，将来取客户关于手艺上的迭代升级将有持续多年的升级周期，短期以小升级为从。别的从供应链款式来看，公司正在研发、量产、品控上的劣势比力较着，我们将继续争取从力供应商地位，后续微棱镜营业的增加空间次要看其渗入率提拔态势。答！公司越南二期工程估计本年下半年将进入量产。公司的海外结构和拆卸厂分歧，我们的下逛次要正在、越南，公司是光学元器件范畴少有的正在海外有工场结构的企业，计谋结构上走正在前列。后续我们会按照客户环境和供应链逐级传送环境动态结构，正在越南的结构我们是有前瞻性的，曾经留了余量。答！我们认为需要性不是很大，波导的视场角需要和光机相婚配，若是光机和波导的视场角不婚配，大视场角反而拉低了图像的清晰度。折射率并不是考虑材料或者方案的独一选项，漏光、彩虹纹、色彩平均性、能耗等要素需要分析考虑。感激列位投资者伴侣的支撑和关怀，过去一年正在不确定的外手下，我们走过来了而且交出了标致的答卷，住了的，构成了新的能力，丰硕了手艺和产物货架，而且正在和大客户的合做中快速成长，这是构势的过程。AI大模子为光学行业将来10-20年带来了庞大的成长机缘，我们会顺着这个态势勤奋把将来几年的计谋结实落地。我们但愿正在将来AR眼镜时代到来的时候公司能够成为AR眼镜时代的龙头企业。我们也但愿“大客户策略”可以或许成为多条线的连系，无论国内、海外正在新范畴里都能构成新的营业款式，将来公司的越来越宽、越来越好，公司的规模愈加稳健。我们对公司的将来很是有决心。正在这个不确定形势下，我们还要有逆势思维。当前全球化碰着了一些挑和和变化，我们若何正在这个环境下继续成长，正在不确定下若何去面对挑和，当下我们更要连结计谋定力，看清了再调整、脱手。2025年将是公司主要的调全年，我们要正在内部办理上强调内功，强调现场从义，向现场从义要效率，相信我们可以或许越做越好。