颁发化工行业深度演讲称，下逛聚酯财产链兴旺成长，将来乙二醇产能增量无限，景气无望继续上行。2020年以来，乙二醇下逛产能均正在持续扩产，带动乙二醇需求增加。按照百川盈孚数据，2020年以来，涤纶短纤、涤纶长丝、聚酯瓶片等次要乙二醇下逛均正在持续扩产，持续带动乙二醇需求增加。2020-2024年，涤纶短纤、涤纶长丝、PET瓶片产能别离增加了248、779、734万吨，合计1，761万吨，或带动乙二醇需求590万吨，乙二醇表不雅消费量由2020年的1，870万吨增加至2024年的2，487万吨。2022年以来，国内新减产能无限、海外净进口量降低、下逛持续扩产，供需共振下，乙二醇景气宇持续上行。2024年8月以来，乙二醇乙烯制、煤制工艺开工率呈现上升趋向，乙二醇市场库存持续下降，价钱逐步上涨。2025-2026年，聚酯财产链仍正在继续扩张，而乙二醇产能增量或较为无限，乙二醇沉心无望继续上移。2025-2026年，聚酯财产链仍将继续扩产，或继续拉动乙二醇需求。2025年新减产能总规划为215万吨，若规划产能均投产，估计拉动乙二醇需求72。03万吨/年；2026年，涤纶长丝新减产能总规划为555万吨，估计拉动乙二醇需求185。93万吨/年。涤纶短纤方面，2025年行业规划新减产能为88万吨，2026年为60万吨，两年规划新减产能合计为148万吨，若这些新减产能如期投产，无望拉动乙二醇需求49。58万吨。我们估计，跟着2025年国表里宏不雅经济继续苏醒，涤纶长丝、涤纶短纤的这些新减产能无望被逐渐消化。PET瓶片方面，2025年行业合计规划360万吨新减产能，若完全投产，无望拉动乙二醇需求合计120。6万吨/年。乙二醇产能扩张接近尾声，国内、外供应增幅有所削减。2022年以来，乙二醇产能增加放缓。按照百川盈孚数据，乙二醇产能由1，553。9万吨增加至2，577。4万吨，产能增速别离为45。81%、34。56%、26。14%，快速的产能投放导致乙二醇供过于求，乙二醇企业利润大幅承压，乙二醇新减产能放缓。2022-2023年，乙烯制和煤制乙二醇毛利润均为负值，各工艺遍及深度吃亏，诸多新增乙二醇产能规划纷纷打消、放缓。2023-2024年，乙二醇产能别离为2，762。2、2，792。2万吨，同比仅增加7。32%、1。06%。同时海外安拆盈利亦下降，部门海外安拆裁减，乙二醇净进口量也正在逐年削减，由2020年1，048万吨下降至2024年的639万吨。2023年以来，外供应增量无限。正在乙二醇需求增加、产能增幅无限布景下，乙二醇沉心无望上移。